冲压模厂家
免费服务热线

Free service

hotline

010-00000000
冲压模厂家
热门搜索:
行业资讯
当前位置:首页 > 行业资讯

山煤国际关注12年产量增量的结构优化dd-【新闻】

发布时间:2021-04-06 18:59:36 阅读: 来源:冲压模厂家

山煤国际:关注12年产量增量的结构优化

历史业绩简要回顾

参考公司近几年年报以及11 年业绩快报,可以看出,自09 年主营业务转为以煤炭为主以来,公司业绩一直保持较高增速,归属于母公司所有者净利润从09 年的6.1 亿元,至11 年业绩快报预计的11.3 亿元,复合增长率达到36.1%;公司盈利能力显著高于行业平均水平,公司煤炭开采业务的毛利率大幅高于行业平均水平,基本上是行业平均水平的2倍左右,公司的ROE 也大幅高于行业平均的水平,表明公司具有很强的盈利能力。

主要煤矿及产量预计

原有5 座煤矿:经坊煤业实际产能为300 万吨/年;凌志达11 年工作面搬迁,新工作面11 年12 月投产,预计12 年达产,新工作面的煤质不如原来(主要是含硫较高),但是发热量仍较高;大平煤业上半年遇到断层,停工2 个月,如无意外,预计12 年正常生产;霍尔辛赫预计12 年达产,煤质较好,发热量高达7000 大卡左右;铺龙湾11 年已具备达产能力,该煤矿煤质较差,发热量低(在3000 大卡左右)且不稳定,目前煤炭售价约为300 元/吨(含税)左右;我们预计这5 座煤矿2012 年产量合计约为1000 万吨左右,权益产量约为669.5 万吨,权益产量增速约为42%,增量主要来自凌志达、大平和霍尔辛赫。值得关注的是:由于铺龙湾盈利能力相对较差,而铺龙湾在11 年的产量增量中占比较高,在12 年产量增量中占比较低,因此,我们预计此增量结构优化因素是公司12 年业绩潜在的超预期的来源之一。

经坊煤业整合的2座煤矿:预计在13年投产,12年没有产量

已注入的7 座煤矿:我们预计其中进度较快的煤矿在今年会投产,如果投产煤矿产量(剔除工程煤后)规模较大,将是公司业绩的另一个潜在的超预期增长来源。

产量预计汇总:在保守假设条件下(即已注入的7 座煤矿均在2013 年才投产,在13 年产量达到产能的50%,14 年完全达产),公司权益原煤产量仍保持较高的增速,2012-2014年产量增长分别约为42%、53%和32%。此外,集团目前还有约800 万吨产能的煤矿是未来可注入的资产。

贸易业务

我们认为,公司煤炭贸易业务不断做大做强,有利于公司打造完整的产运销的产业链,也有利于公司未来在煤炭市场中占据较大的份额。

盈利预测与评级

我们预计公司2011-1013 年eps 分别约为1.18、1.82、2.80 元/股(均按增发后股本计算),对应的pe 分别约为23.4、14.5、9.4 倍。综合考虑公司显著高于行业的盈利能力和良好的成长性,以及12 年产量增量结构的优化、已注入的7 个煤矿在12 年可能带来的超预期的产量、集团煤矿继续注入预期等,我们给予公司“推荐”评级。

郑州NM400硬度

重庆VOCS处理设备

南昌框架式金属探测仪